刻下，各人主要经济体的经济目的虽有回暖迹象眼镜 反差，但贸易环境却在不休趋于恶化，经济下行的压力仍然存在。好意思国总统特朗普上台之后，其计谋搅拌原油商场，加多了原油供给侧的不笃定性，而原油需求侧并莫得出现彰着的积极要素。刻下贸易环境的恶化以及俄乌冲突行将打消的预期主导着油价的走向，举座上油价防守下行趋势。
各人经济保捏韧性货币计谋趋于宽松
本年以来，各人经济展现出了一定的韧性。从制造业采购司理东说念主指数（PMI）来看，西洋地区的制造业PMI缓缓走高，而中国的制造业PMI则在50落魄盘桓。
特朗普上台后，其贸易保护计谋缓缓得到实现，针对中国、加拿大、墨西哥等国度实行了新的关税措施。这一系列举措很可能会加重各人限制内的贸易摩擦，从而对各人经济增长起到削弱的作用，并给好意思国国内带来通胀方面的压力。
字据国外货币基金组织（IMF）本年1月作念出的预测，2025年，各人经济增速为3.3%，较旧年10月的预测数值上调了0.1个百分点。其中，好意思国和中国的经济增速与前次预测比拟，分离上调至2.7%和4.6%，不外同比还是有一定进程的下降。另外，展望欧元区的经济增速将会小幅回升至1%，然则较前次预测的数值有所下调。
影视在线1月，好意思联储将联邦基金利率的方针区间防守在4.25%～4.5%不变。1月好意思联储议息会议开释的信号偏鹰派，对降息的魄力从快速降息转向不急于降息，短期内倾向于按兵不动，但未排斥年内降息的可能性。
由于好意思国2月消费信心指数大幅走低，商场加大了对好意思联储年内降息的押注。从芝加哥营业交游所（CME）的不雅察数据来看，好意思联储在年内可能会有两次降息操作，而初度降息可能在6月。
当今欧洲央行降息预期不太豁达，后续若经济数据捏续好转，可能进一步推迟降息，若经济增长乏力等情况捏续或加重，可能促使欧洲央行从头谈判降息等宽松计谋。中国防守实行章程宽松的货币计谋，为经济踏实增长提供进一步的支捏。
俄乌冲突走向寝兵俄油制裁有望松驰
本年年头，好意思国针对俄罗斯石油业发布了全面的新制裁措施，这次制裁的主要方针为协助俄罗斯进行石油运输的“影子船队”。据标普提供的数据显现，受新制裁的油轮在2024年运输的石油量约为180万桶／日，其华夏油为160万桶／日，石油家具为20万桶／日。这些石油中有150万桶／日流向中国和印度商场。在石油家具中，约有16万桶／日超低硫柴油和高硫燃料油，其中30%的家具运往中国。
自2022年俄乌冲突爆发以来，西洋针对俄罗斯石油实行了多轮制裁。关联词，由于有“影子船队”的助力，俄罗斯石油出口总量并莫得出现权贵的下滑，仅仅出口流向发生了较大的更动，具体弘扬为对欧洲的石油出口量减少，而对亚洲的石油出口量加多。限制2025年年头，俄罗斯原油出口量仍然保捏在约450万桶／日。
特朗普上台后，积极推动俄乌冲突的和平谈判，当今这场捏续长达3年的冲突正趋向于打消。俄乌冲突的打消将会在豪情面以及原油供给方面产生冲击：一方面，地缘政事急切的豪情将得到极大的缓解，这会在短期内对油价变成冲击；另一方面，西洋针对俄罗斯的制裁不祥会趋于松驰，自然可能并不会使动力供给量有太多的加多，但俄罗斯石油贸易的流向濒临重塑，其对西洋商场的石油供给有望缓缓复原，而对亚洲的供给却可能因此而缓缓减少。
OPEC+增产存变数伊朗制裁进一步收紧
2025年年头，OPEC+的原油出口较2024年年底出现了一定进程的回落，这一情况主如果受到沙特、伊朗等成员国原油出口量下降的影响。
2024年6月初，OPEC+会议开释出增产信号。不外，在此之后，这一增产计较却经验了3次推迟。直至2024年12月的会议才明确多项减产措施的延迟技能：将2022年10月晓谕的全员逐日减产200万桶的措施延迟至2026年年底；将2023年4月晓谕的逐日166万桶的“赔偿性减产”措施相似延迟至2026年年底；将2023年11月晓谕的逐日220万桶的“自觉减产”措施延迟3个月至来岁3月，并将在来岁4月起的18个月内缓缓增产，到2026年9月都备复原产能。其中，阿联酋将从2025年4月启动缓缓增产，幅度约为逐日30万桶，直至2026年9月将产量提高至351.9万桶／日。
OPEC+的增产经过可谓艰苦重重，在旧年年底笃定本年4月启动增产，但近期商场上有传言称，OPEC+可能再次推迟增产。是以，就当今的情况而言，4月OPEC+是否能够按照预期进行增产仍然存在变数。（最新报说念：欧佩克3日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定按既定计较自4月1日起缓缓加多石油产量，以回撤2023年晓谕的自觉减产措施。）
特朗普上台后表态将对伊朗进行“极限施压”，方针是让伊朗的石油出口降至当今水平的10%以下。当今伊朗原油产量节略在330万桶／日，其中出口量为150万～160万桶／日，好意思国接力于于让伊朗回到每天出口10万桶的水平，以此削减伊朗从原油获取的收入并间隔伊朗发展核火器。
2月底，好意思国针对伊朗发起新一轮制裁，对30多名参与销售伊朗石油联系家具的东说念主员以及多艘运输此类家具的船只实行了制裁，而这些家具附庸于伊朗的“影子船队”。制裁对象包括阿联酋石油牙东说念主、印度油轮运营商和司理、伊朗国度石油公司崇敬东说念主以及伊朗石油船埠公司。
在特朗普上个任期，好意思国对伊朗实行了严厉的制裁，旨在削弱伊朗经济，制裁限制涵盖购买伊朗石油、为伊朗石油出口提供金融做事等方面。这令伊朗原油产出骤降，自2018年年中以后捏续回落，从380万桶／日降至不及200万桶／日，出口量从280万桶／日降至不及20万桶／日。而在拜登任期内，自然部分制裁措施得以延续，但举座有所减轻，伊朗原油供给也在缓缓复原，2024年9月，伊朗原油出口量跃升至180万桶／日，创近6年来新高。
年头以来，好意思国原油产出举座捏稳，基本防守在1350万桶／日。当今好意思国页岩油上游投资行径景气度仍然不高，好意思国第十一区130多家石油和自然气公司的动力行径自2022年以来捏续下降，各动力公司也不看好翌日的发展远景。机构展望，2025年好意思国原油产量的增幅约为30万桶／日，其中二叠纪地区仍然是产量增长的主力区域。
在特朗普上个任期，好意思国原油产量冲突1300万桶／日，达到历史新高，同期页岩油投资行径保捏活跃。特朗普在动力计谋方面倾向于支捏传统油气行业的发展。关联词，鉴于刻下动力公司对翌日捏有悲不雅预期，页岩油上游投资行径展望仍将处于低景气状态。
一方面，钻机数不休下降，油井衰减率缓缓提高以及库存井猝然减少；另一方面，单井产量有所提高，这两者互相对冲的后果是仅能让好意思国原油产量保捏小幅度的加多。是以，即便翌日的计谋对好意思国油气行业有意，其对好意思国原油产出的举座影响也较为有限。
石油需求仍处淡季中国地真金不怕火防守低开工
年头，各人经济举座弘扬出一定的韧性，对石油消费增长提供一定支捏。EIA、IEA、OPEC展望2025年各人石油消费增幅分离达到137万桶／日、111万桶／日、150万桶／日，EIA及IEA均小幅上调了石油消费增长预期，且高于2024年需求预期增量，OPEC防守此前预期不变。2025年，非OECD（经济合营与发展组织）国度仍将供应大部分需求增量，中国、印度等国就在其中，航空煤油仍将是需求增长较快的石油家具。
年头，好意思国油品需求仍处在相对淡季，汽油需求弘扬偏弱，限制2月14日当周，好意思国油品总需求为1965万桶／日，其中汽油需求为824万桶／日，馏分油需求为436万桶／日。而年头好意思国真金不怕火厂开工负荷举座走低，原油加工需求处在年内低位，这导致好意思国原油库存在年头捏续攀升，但由于供给下降，好意思国汽油及馏分油库存呈现去化状态。
从季节性角度来看，跟着气温的回暖，末端制品油需求将有所复原，真金不怕火厂开工负荷也有回升预期，制品油将干预去库周期。
国内方面，本年以来，国内主营真金不怕火厂的开工负荷举座保捏踏实，春节后主营真金不怕火厂的开工情况缓缓复原，举座呈现攀升态势。关联词，受原料问题的影响，山东地真金不怕火厂的开工负荷捏续下落，举座低于历史同期水平，2月底，山东地真金不怕火厂开工率降至43%，创下了2020年2月以来的新低。
从末端制品油商场的情况来看，在汽油方面，节后住户的出行口头基本以通勤为主，再加上新动力捏续对其进行替代，汽油的消费防守弱稳的态势，末端用户和贸易商不息领受小单采购的策略，汽油的需求难有好转。
而在柴油方面，跟着国内气温进一步升高，工程基建以及物流运输的活跃度捏续提高，柴油的需求预期也会不息朝着向好的标的发展，末端用户和贸易商的采购意愿较为积极。
利空要素共振油价短期或延续过失神情
从宏不雅面来看，各人经济弘扬出一定的韧性，西洋制造业目的捏续回暖，货币计谋举座趋向宽松，但短技能内西洋降息设施权贵放缓，中国防守章程宽松的货币计谋，关联词好意思国关税措施将令各人贸易环境恶化，何况负担经济。
从原油供需面来看，特朗普上台后，原油供给侧扰动彰着加大，OPEC+二季度增产有推迟可能，俄乌冲突走向寝兵意味着对俄罗斯制裁预期的减轻，俄油供给限制有望放宽。同期好意思国施压伊拉克加多库尔德地区原油出口，但对伊朗进行极限施压将遏抑伊朗原油供给，而好意思国页岩油产出举座捏稳。
刻下各人经济趋稳，对石油消费形成一定补助，但难以提供高增量，中、好意思末端石油消费均处在季节性低位，好意思国真金不怕火厂开工较年头走低，而由于原料问题影响，中国地真金不怕火开工负荷贯穿回落，开工率水平远低于历史同期。举座来看，原油供给濒临变数，由于需求增量有限，刻下预期二季度原油供给仍会呈现多余状态。
从油价走势来看，好意思国关税计谋以及俄乌寝兵的鼓动占据着主导要素。2月初，特朗普晓谕多项关税计谋将于3月见效，这一举措将给各人贸易环境带来负面的冲击。与此同期，俄乌寝兵正在缓缓鼓动眼镜 反差，如果俄乌冲突打消，那么不管是从商场豪情方面，还是从原油供给侧来讲，都会给油市带来利空的影响。在短期内，由于这些利空要素的共振，油价将会防守过失神情。从中期来看，油价的波动标的取决于在OPEC+供给增量以及计较外供给变化影响下的原油供需均衡气象。（作家单元：耿直中期期货）